Nagymértékű reálfelértékelődések nemzetközi összehasonlítása

Letölthető pdf

Ár: 
200 Ft
A vásárláshoz regisztráció szükséges.
Darvas Zsolt
Lapszám: 
47. évfolyam 2003/7-8
Oldalszám: 
30–56. o.
Kivonat: 

Az elmúlt két év hazai tapasztalataihoz hasonlóan a világ számos országában előfordult gyors és nagymértékű reálfelértékelődés. Tanulmányunkban azt vizsgáljuk, hogy az elmúlt három évtizedben kialakult gyors reálfelértékelődések mely esetekben bizonyultak tartósnak, illetve átmenetinek, milyen gazdaságpolitikát folytattak a felértékelődési epizódokban, és a reálfelértékelődések milyen következményekkel jártak. A tanulmány két fő tanulsága az egyensúlyi reálárfolyam és a makrogazdasági politikák meghatározó szerepére vonatkozik. Egyfelől a reálfelértékelődés mértéke alapján önmagában nem lehet a várható következményeket értékelni, mert az egyensúlyi reálárfolyamhoz való viszony a fontos. Másfelől az alkalmazott makrogazdasági politikáknak meghatározó szerepük van a gazdaságnak a reálfelértékelődéshez való alkalmazkodásban. Például azokban az esetekben, ahol a reálfelértékelődés bár átmeneti volt, de a dezinflációs politika sikeresnek tekinthető, azaz ahol a reálfelértékelődés alatt nem romlott a külső egyensúly, az átmeneti reálfelértékelődés tartós inflációmérsékléshez vezetett, és a reálgazdasági áldozat is mérsékeltebb volt, ott nem az árfolyam hatósági rögzítésére, hanem jelentős mértékben a piaci szereplők által előidézett nominális árfolyam-erősödésre került sor, valamint mérsékelt szintű vagy csökkenő államháztartási hiányok és az inflációcsökkenéssel összhangban álló bérnövekedések valósultak meg.*

 

English summary
Analysis of large real exchange rate appreciations
Synopsis: 

In the past three decades several countries of the world have experienced fast and large real exchange rate appreciation, similarly to the recent Hungarian experience. This paper studies macroeconomic policies and outcomes during and after large real exchange rate appreciations. The two main lessons of the paper stresses the importance of the equilibrium real exchange rate and of macroeconomic policies. First, the magnitude of the appreciation itself is not informative to the possible consequences as the relation the to equilibrium real rate matters. Second, macroeconomic policies have a determinant effect on outcomes. For example, in those floating exchange rate regimes when the real exchange rate appreciation proved to be transitory but lead to a permanent reduction of inflation and the external balance did not deteriorate during the appreciation and the output loss was less pronounced than in many exchange-rate based stabilizations, fiscal policies tightened during the appreciation period and nominal wage growth declined parallel with falling inflation